美国 “对等” 关税政策分析：贸易战开启与全球经济格局重塑
4 月 2 日，美国公布 “对等” 关税调查结果，全球贸易战正式打响。预计此次加征后，美国进口平均关税税率将超 20%，达 20 世纪 30 年代以来最高，特朗普此举深刻影响全球经济格局。加征税率：名为对等，实则随意
特朗普称按外国对美产品综合税率的一半加征，综合税率涵盖关税、增值税、非关税壁垒等美方认定的不公平因素。但实际操作中，美国以贸易逆差占进口比重作为加征依据，极为粗放。全球普遍加征 10%，贸易逆差越大的国家，加征幅度越高。
各国面临的关税状况
中国
中国关税压力剧增，在特朗普上任前 11% 平均关税基础上，叠加芬太尼问题的 20% 及本次 34% 的对等关税，总关税约达 65%，且此次对等关税为额外征收。
其他主要国家
亚洲受冲击最大，欧洲加征力度也不小，墨西哥和加拿大暂未涉及。亚洲的越南、泰国、印尼等被加征高关税；欧盟被加征 20%，英国仅 10%，或存在谈判空间；此前已对墨西哥、加拿大加征 25%，部分符合美墨加协定的商品仍享 0 关税。
其他相关税收
汽车关税维持 25%，同时取消中国小额商品关税减免。
特朗普加关税的意图
针对中国
对中国税率超 60%，并针对中国转口贸易及出海战略布局，试图全面压制中国经济与贸易发展。
关键制造业领域
涉及钢铁、铝、汽车等关键制造业，意在推动产业回流，增强美国本土制造业实力，维护国家安全。
用作谈判筹码
将关税作为俄乌冲突、“海湖庄园协议” 等谈判的筹码，利用美国市场影响力迫使他国让步。
对美国经济与资产的冲击
粗放加征关税使美国经济面临滞胀，“滞” 的压力大于 “胀”。预计冲击 GDP 约 1.6 个百分点，下半年衰退概率大增。加税虽冲击 CPI，但总需求下降带来通缩效应，不影响美联储降息。美股受多重不确定因素影响持续调整，固收方面，10 年期美债有下行空间，低点或至 3.7%。
对中国经济和政策的影响
美国超 50% 的关税加征，预计影响中国 GDP 1.0 - 1.5 个百分点。中国已布局扩大内需，鉴于美国加征幅度超预期，4 月政治局会议加码内需可能性增大。逆周期政策如育儿补贴、城中村改造等推进中，未来还有 “两新”“两重” 扩围等储备工具。
对中国市场的影响
权益市场
全球经济因特朗普政策更不稳定，但中国国内大循环完备，有应对优势。尽管关税有影响，但政策空间能有效对冲，股市有望保持回升，内需、科技仍是主线。
固收市场
外部不确定性凸显固收避险属性，债市表现取决于央行流动性态度。美国衰退概率上升，中美利差收窄，二季度货币政策宽松预期增强，债市做多胜率增加。
汇率市场
人民币受冲击预计弱于 2018 年，短期或围绕 7.3 震荡。中美利差仍是汇率稳定基础，汇率定价向综合基本面视角转变。
“对等” 关税正式开征，贸易战全面爆发
2025 年 4 月 2 日，特朗普签署行政令，对所有贸易伙伴设 10%“最低基准关税”，部分国家和地区额外税率更高，如中国 34%、欧盟 20% 等。美国平均关税税率或升至 24% 左右，创百年新高。
此次关税依据 1977 年《国际紧急经济权力法》，10% 普遍关税 4 月 5 日生效，高关税 4 月 9 日生效。已加征的汽车、钢铝等商品不在名单内，同时取消中国 800 美元以下小商品豁免权，美加墨协议内商品维持 0 关税。
特朗普此次关税未按之前框架执行，而是以贸易逆差占进口比重作为加征原则，简单粗暴，或因目的本就是加税，且无法按原框架计算。
受冲击较大的国家
受冲击大的是关税上调幅度大且对美贸易顺差多的经济体，中国和欧盟最为突出。亚洲发展中国家和地区遭重创，中国被额外加征 34%，总关税约 65%；欧盟规模受影响居第二。南美洲国家关税相对较低。
各国反制措施
特朗普关税引发部分国家报复，但依赖美国的国家或服软。中国坚决反对并将反制，《反外国制裁法》完善了反制体系。欧盟态度强硬，制定反制计划。加拿大虽未被征对等关税，但对汽车和钢铝关税表示要报复。英国不想卷入贸易战，日韩则希望通过外交获关税豁免。美国企业对关税态度不一，因可能面临供应链重构成本。从博弈论看，依赖美国程度低的国家倾向报复，依赖度高的国家倾向服软。
特朗普征收对等关税的原因
服务 “海湖庄园协议” 框架
“海湖庄园协议” 旨在巩固美元霸权、推动美国再工业化等。加征关税是其手段之一，预期目的有补充财政、推动制造业回流、增加谈判筹码。对等关税是该协议框架的关键节点，其理论源于美国对现行贸易体系不满及 “公平贸易” 理论。
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